ng体育公道行业2023年中报综述：事迹超越19年同期 下半年客运货运希望共振 不断看好公道优质防御资产

　　2023H1 公道行业生意收入、归母净利润超越2019 年同期程度。2023H1 公道行业上市公司告终生意收入563.48 亿元，同比+8.1%；告终归母净利润154.15亿元，同比+23.2%，较2019H1 伸长3.7%；告终毛利率41.61%，同比+3.69pct；告终净利率29.92%，同比+3.48pct。分季度看，2023Q1 公道行业事迹大幅革新，告终归母净利润78.4 亿元ng体育，同比+29.5%，环比+126.5%；23Q2 事迹环比略有低落，但同比革新还是明显，2023Q2 归母净利润75.8 亿元，同比+17.4%，环比-3.3%。

　　2023H1 私家车出行较疾伸长货运，公道货运量稳重伸长。凭据8 月30 日交通运输部宣告的《7 月交通运输经济运转境况》，私家车出行方面，监测数据显示，7 月高速公道9 座及以下幼客车出行量同比伸长20.2%，1—7 月高速公道9 座及以下幼客车出行量同比伸长35.8%。 2023 年上半年，公道货运量累计为190 亿吨，同比+7.5%。

　　2023H1 重要公道公司事迹伸长显著，此中：招商公道告终归母净利润28.1 亿元，较22H1 伸长19.4%；宁沪高速告终24.8 亿元，较22H1 伸长35.7%；山东高速告终17.7 亿元，较22H1 伸长14.8%；深高速告终9.3 亿元，较22H1伸长9.5%；粤高速A 告终8.9 亿元货运，较22H1 伸长14.5%；皖通高速告终8.4亿元，较22H1 伸长26.1%。

　　2023H1 各公司通行费事迹增速分别重要为各公司客货车流组织分别，以及2022 年同期各区域车流基数分别、各区域2023 年车流伸长分别导致。如广东省2022 年上半年公道客运量为重要统计省份中同比降幅最低；江苏省ng体育、安徽省2022 年上半年公道客运量同比降幅较大；山东省2022 年上半年公道客运量同比低落幅度较大，公道货运量同比正伸长；江西省2022 年上半年公道客运量同比低落幅度较大，公道货运量同比低落幅度相对较低。

　　预测下半年，2023Q3 暑期出行热将估计支柱公道行业客车车流量坚持较疾伸长货运，7、8 月高速公道货车流量同比增速较6 月增速有较好回升。咱们以为客车车流疾伸长、货车车流显韧性，将驱动2023Q3 公道行业事迹坚持优良伸长态势。

　　除客车车流和货车车流的伸长表，咱们以为2023Q4 将受益于货车通行费收取寻常化。2022Q4 公道行业归母净利润为34.6 亿元，同比-40.4%，而2021Q4行业归母净利润抵达58 亿元。商量到2023 年上半年行业利润事迹超越2021年同期，咱们以为行业2023Q4 事迹希望起码光复到2021Q4 程度。

　　投资倡议：咱们正在8 月中旬宣告深度陈诉论述，公道板块正在弱势商场显露更好，显露防御属性。行业重要上市公司珍惜股东回报，近年行业分红比例抬高，股息率具备吸引力；具备必定的区位垄断上风，筹办坚固、现金流满盈，常态下可坚持天然伸长货运。要点举荐招商公道，咱们以为能够将公司视为公道一揽子装备加强，公司参股15 家行业内上市公司，具备行业凡是属性，而加强则一方面具备成熟的主业并购体验，存正在扩张逻辑；另一方面公司近年来正在抬高分红比例、更为珍惜股东回报，踊跃主动向商场体现公司优良的执掌程度、通报可期的投资代价。举荐宁沪高速深高速，倡议闭怀赣粤高速。

　　危急提示：客车、货车流量伸长不足预期，新道产投修或改扩修不足预期ng体育，并购整合道产不足预期等。